El Cash-Pooling

Podemos definir el Cash Pooling como una herramienta financiera que permite una gestión centralizada de la tesorería para Grupos de empresas, o para Sociedades con muchas delegaciones. Esta herramienta permite transferir saldos y movimientos de cuentas bancarias pertenecientes a empresas vinculadas a un grupo para dotarse de liquidez sin necesidad de formalizar contratos de préstamo. Permite, por tanto, una financiación intragrupo automática, distribuyendo los excesos de tesorería de una sociedad a otra que pueda tener necesidades de liquidez, de modo que el ahorro de costes financieros es considerable. En tiempo de crisis esta herramienta puede ser de gran utilidad ya que nos permite ser reactivos de inmediato a dar respuesta a algún problema temporal e imprevisto de liquidez que pueda tener una delegación sin pasar por el formalismo bancario largo y riguroso para la obtención de dicha liquidez a través de una entidad bancaria. Además, este sistema permite un mayor poder de negociación con las entidades financieras al producirse economías de escala financieras y una gestión más especializada de la tesorería. Con dicha gestión se permite pasar de varias cuentas que posee cada empresa del grupo, a una cuenta única y centralizada, con las correspondientes optimizaciones de los recursos financieros, ventajas de información y de reducción de costes. Con la periodicidad diaria se realiza un "barrido" de las cuentas de las delegaciones o filiales, con el traspaso de tesorería en ambos sentidos, con la consiguiente mejora en los resultados financieros.

Existen tres tipos de Cash Pooling.

1 - Barrido apunte a apunte: Se establece entre una o varias cuentas que se asocian a una cuenta matriz a la que de forma automática y simultánea, se traspasan los movimientos que reciben, compensando cada apunte en el momento de producirse.

2 - Barrido por día y fecha valor: Se establece desde una o varias cuentas corrientes hacia una cuenta matriz. Al final del día, en cada cuenta individual, se hace uno o más sumatorios de los apuntes que tienen una misma Fecha Valor y se traspasa el saldo a la cuenta matriz.

3 - Barrido a fecha fija del mes: Consiste en el traspaso de saldo desde una o varias cuentas individuales hacia una cuenta matriz o colectiva en fechas predeterminadas.

En la esencia del «cash pooling» está el coordinar las cuentas bancarias para reducir los gastos financieros. Téngase en cuenta que las empresas trabajan normalmente con un número alto de cuentas bancarias. Esto genera una descoordinación importante de los saldos mantenidos en los distintos bancos. Así, ocurre frecuentemente que unas empresas del grupo tienen cuentas en descubierto (que originan un tipo de interés alto o muy alto) y otras empresas tienen cuentas con saldos positivos (que originan un interés muy bajo). En este contexto, una de las ventajas más destacadas del «cash pooling» consiste en compensar en la cuenta única saldos deudores o descubiertos con saldos acreedores o dinero de sobra, eliminando saldos bancarios ociosos. La centralización de la tesorería de una empresa con filiales conlleva que su matriz realice las funciones de banco para el resto de empresas del grupo. En definitiva, el «cash pooling» constituye una herramienta altamente recomendable para mejorar los costes financieros de los grupos de empresa y, en particular, para mejorar las finanzas.

En la práctica se diferencia dos grandes tipos de Cash Pooling:

1-      El Cash Pooling Financiero: Contempla las funciones de gestión de liquidez, cobertura de necesidades, riesgos financieros (tipo de cambio, tipo de interés), optimización de excedentes de tesorería y negociación de condiciones bancarias óptimas.

2-      El Cash Pooling Operativo: Contempla las funciones de planificación, previsión y realización de cobros, pagos y control de condiciones bancarias, además de las anteriores.

La principal ventaja que ofrece el Cash Pooling es la optimización de saldos, lo que supone un ahorro del coste financiero, aunque también hay que tener en cuenta los inconvenientes, como por ejemplo que aumenta el trabajo administrativo de control de las cuentas bancarias. Podemos decir que la implantación de un sistema de Cash Pooling ofrece grandes ventajas a nivel global a la empresa o grupo de empresas, si bien los departamentos de la tesorería local o periférica se ven perjudicados por la pérdida de autonomía y funciones, lo que habrá que valorar en cada caso según la organización que la empresa se pueda permitir por sus actividades. El Cash Pooling es la centralización de tesorería que consiste en volcar los movimientos de cuentas periféricas sobre una cuenta centralizadora de fondos y es un servicio que ofrecen las entidades financieras a sus clientes.

Ventajas del Cash Pooling:

• En los grupos de empresas se puede funcionar financieramente con una necesidad menor de efectivo, evitando que las filiales tengan saldos ociosos o con fines especulativos, ya que los excedentes de liquidez son absorbidos y eliminados.

• Concentración de la información. Los responsables corporativos/globales pueden identificar oportunidades o problemas que los responsables de las filiales no tienen por qué percibir dada su visión parcial de la gestión financiera. En este sentido se puede realizar una gestión del riesgo de cambio mediante coberturas naturales, sin necesidad de utilizar instrumentos financieros (opciones, futuros, swaps, ,…) con coste.

• Las filiales del grupo pueden obtener unas condiciones bancarias (por ejemplo tipos de interés tanto de activo como de pasivo) más atractivas que las que obtendrían por su cuenta.

• Posibilita una reducción del número de entidades financieras con la que se opera.

• Genera ahorro en costes de estructura en las compañías filiales.

• Ahorro de tiempo al trabajar con procesos automáticos (traspasos).

• Mejor control interno y mayor seguridad en la toma de decisiones.

•  La optimización de saldos con el consiguiente ahorro del coste financiero. Al verter todos los saldos a una única cuenta se puede negociar la posición al por mayor y además se compensan unos saldos con otros, de modo que cuentas acreedoras financian a las deudoras, obteniendo en todo caso, sea cual sea la posición global, un ahorro de costes.

•  Al tener una única cuenta centralizadora será ésta la que devengue intereses, por lo que es mucho más sencillo controlarlos por parte del tesorero.

•  Por supuesto, puede suponer una pérdida de funciones a nivel de las tesorerías periféricas, de tal modo que es posible una reducción del personal en las mismas o al menos de la categoría profesional requerida para esos puestos.

•  De cara al reporting del grupo, éste puede verse aliviado pues se dispone de una información agregada de la posición global, simplificándose esta gestión.

•  Se mejora el control de riesgos, ya que el control sobre las tesorerías periféricas es más férreo, estando las capacidades de tomar riesgos financieros totalmente centralizados.

•  De cara a las entidades financieras puede negociarse un paquete global, accediendo a precios mayoristas y suponiendo un importante ahorro en intereses y comisiones.

Inconvenientes del Cash Pooling:

•  Necesidad de una mayor estructura en el departamento de tesorería de la central.

• Mayor complejidad aparente de la operativa financiera, puesto que se multiplica el número de apuntes de operaciones bancarias (traspasos). Esto dependerá del sistema de “barrido” elegido, que puede ir desde un movimiento (de ida y vuelta) al día, o incluso un traspaso apunte por apunte.

•  Surgimiento de determinada problemática jurídica y fiscal.

•  Mayores costes, desde los relativos a los sistemas informáticos y de implantación tendremos unos mayores cargos bancarios por servicio centralizado o por apuntes.

•  Problemas de disposición ocasional en las cuentas periféricas al tener saldos cero, que se podría solucionar con el establecimiento de órdenes condicionadas.

•  Los responsables de las filiales pueden sentir que pierden funciones, pero sobre todo autonomía, por lo que es necesaria una labor de convencimiento de las bondades del proyecto.

•  Aunque disminuye el trabajo en las tesorerías periféricas, éste aumenta en la central, al tiempo que requiere nuevas implantaciones de sistemas con toda probabilidad. En esta línea, se incrementará el trabajo de control de las cuentas bancarias en la central.

•  Se incrementan las necesidades de cualificación del personal que trabaje en la tesorería centralizada.

•  La centralización conlleva en la mayor parte de las ocasiones una reducción del número de entidades financieras con las que se trabaja, lo que puede traer como consecuencia la pérdida de relaciones bancarias y la excesiva dependencia de la empresa de un sólo grupo financiero o muy pocos.

En conclusión: La implantación del euro facilitó en gran medida la centralización de la gestión de la tesorería en las empresas multinacionales, pues supuso un importante ahorro al no tener que realizar cambios de moneda. Sin embargo, la persistencia de diferentes regímenes legales, fiscales y, sobre todo, de regulación bancaria venía suponiendo una importante barrera. Desde enero de 2008 ha comenzado la implantación efectiva de la Zona Única de Pagos en Euros (más conocida por sus siglas en inglés, SEPA –Single Euro Payments Area–), que sin duda facilitará la operativa de cash pooling, al simplificarse la gestión bajo un mismo formato lo que agiliza y reduce costes. Por otra parte cabe resaltar que la evolución de la tecnología, los sistemas de comunicación cada vez más rápidos y baratos, los desarrollos de software más apropiados e integrados han permitido la implantación de esta herramienta de gestión empresarial. La implantación de un sistema de este tipo debe ser analizado como cualquier otro proyecto en la empresa, es decir, se llevará a cabo siempre y cuando los ahorros que el sistema genere sean superiores al coste de ponerlo en marcha y mantenerlo. De hecho la implantación práctica se enfrenta a un gran número de problemas y complejidades, sobre todo las de tipo legal más que las de tipo financiero o incluso técnico (países o zonas geográficas en donde estos problemas estén solventados, puede ser la opción idónea).

Autor; Francisco Ruiz García